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来源：郁言债市摘 要在10月11日发布的报告《愁云惨淡之际，债市做多窗口开启》中，我们全面看多利率，尤其是长端利率债。时至今日，10Y国开活跃券180210从4.18下行至4.07，下行了10个bp。在即将到来的11月，我们仍然坚定看多债市，10Y国开会继续下行，有效突破4.0，原因主要有以下几点： 1）宏微观数据交叉印证，当前经济基本面弱于预期。虽然这一点成为市场共识，债市对经济数据的直接反应钝化。但是 在经济走弱的背景下，股市和债市对偏负面消息的反应往往更为强烈，使得股债呈现出非对称“跷跷板”，即股市下跌时利率债长端收益率下行的幅度，大于股市上涨时利率债长端收益率上行的幅度，驱动利率继续下行。 2）近期油价、菜价和猪价均出现回落，四季度的CPI同比很可能降至2.0-2.5%区间，使得市场对通胀上行的担忧明显缓解。同时 油价的阶段性回落，也使得美债长端收益率下行至3.1以下，缓解了美债对国债的制约。 3）近期美元指数持续走强的背景下，人民币对美元汇率被动调整，离岸、在岸汇率都曾突破6.97，但同期中国利率债收益率多为小幅下行状态。 汇率-利率的短暂“脱钩”，背后是内重于外考虑下，货币宽松加汇率波动率上升组合成为较优选项，汇率贬值可能不再是利率下行的重要约束。 4）宽信用迟迟未至， 政府推动的“宽信用”实则是定向的结构性政策，主要针对小微企业、民营企业和高技术企业，而不再是融资大户的地方政府和房地产。 5） 地方债发行减少，高收益安全资产荒再现。 今年以来遏制地方政府的隐性债务，使得银行少了很大一块高收益安全资产，而央行的货币宽松，又大大改善了银行的负债端。因此， 只要继续遏制地方增量隐性债务，以及货币维持宽松，缺资产成为常态，债牛仍将延续。

正因如此，即便俄罗斯被纳入G8序列的“黄金16年”间，美欧尤其美国国内对此不以为然者也不在少数。不少人认为，俄罗斯不论经济发展程度还是意识形态认同，都和其他G7差距明显或格格不入，根本不够资格。在俄被踢出局后更多人指出，当初的拉入和此时的踢出，实际上都是政治决策、而非经济考量。

IMO新规要求船只硫的排放量少于0.5%，而目前大部分地区的硫排放量高达3.5%。石油分析师预计，这项规定将提振油价。根据ICE欧洲期货交易所和彭博公允价值数据，近几个月，高硫燃料油价格相对低硫汽油上涨了8.9%。不过高盛发布的最新报告显示，虽然IMO的新规定将会对油市带来一定冲击，但这是可以解决的问题，并不会造成太大的影响。报告显示，航运业在这方面有多种解决方式：安装过滤器、使用低硫燃料以及液化天然气。

除了操控上的便利，通过这些智能终端，小米还可以搜集到海量的用户数据，小米电饭煲知道你每天煮了粥还是饭，做了什么菜；小米扫地机器人知道家里的面积，还可以根据积灰程度知道你的日常活动范围。这种协同还体现在关联推荐和协同销售上。米家智能平台实时监控积累的大数据所能实现的精准推送和一键购买，远非一般平台可比。例如，小米加湿器监测到用户水质不佳，就可给用户推送净水器产品、小米电饭煲可以根据用户喜好推荐品牌大米、空气净化器&净水器滤芯耗尽时自动推荐购买。

小米的产品线主要分为三大产品圈（附图）：首先是手机及其周边商品。智能手机是最为底层的核心硬件，是整个生态链的起点。基于小米手机已经取得的市场影响力和庞大的活跃用户群，手机周边是小米具有先天市场优势的第一个圈层，比如耳机、小音箱、移动电源等。

按照发展壮大的历史脉络和改革开放的历史逻辑，我们可以把中国银行业70年的发展历程大致分为两大阶段：一是新中国成立后29年银行业的历史发展，二是改革开放41年来银行业的跨越发展。而在改革开放进程中，国有商业银行的股份制改革上市又是重中之重，创造了银行业发展史上的伟大辉煌，奠定了现代中国银行业体系的坚强基石。